融资交易在本轮行情中发挥前所未有的作用。本轮上涨的本质是流动性助推下的估值体系再平衡,资金推动特征尤为明显,融资交易发挥关键作用。行情两个关键时间点7 月22 日、11 月20 日后均伴随着融资规模的猛增。

12 月23 日是11 月以来融资盘规模的首次下降,同时近期市场出现大幅震荡,蓝筹股估值中枢上移后进入平台期。融资规模净流出,估值重构进入后半段。

当前A 股融资盘分布1、整体比重合理。融资余额占流通A 股市值比重3.29%,占总市值比重2.43%,符合国际2%-4%的一般水平。

2、创业板融资比例较高,后续压力较大。从融资余额与流通市值的比重上看,创业板12.82%远高于主板。经过两年上涨,明年成长股分化将加剧,只有真正符合新科技方向才能支撑股价上涨,这种股票的比例并不高。注意防控融资盘比重较高的小盘股风险。

3、轻工、纺服、通信、传媒融资盘比重远高于均值,银行、家电、食品饮料是相对避风港。

27 只个股融资盘严重堆积。897 只融资融券标的个股“融资余额占自由流通市值比重”指标均值11.29%,标准差4.82%。现有27 只股票融资盘比重高于全市场均值加2 倍标准差。我们提示,这27只股票在大盘调整时面临的风险将高于其他股票。